中国人民银行10月28日消息，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。这是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出新的货币政策工具。

专家表示，公开市场买断式逆回购操作工具的推出，进一步丰富了央行流动性管理工具，提升流动性管理的精细化水平，可更好对冲年底前中期借贷便利(MLF)的集中到期，维护年末流动性合理充裕，并有望带动全市场买断式回购业务发展。

提升流动性管理精细化水平

公开市场买断式逆回购操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。

专家表示，梳理央行现有流动性投放工具，根据期限由短至长，主要包括7天期公开市场逆回购操作、1年期的MLF，以及释放长期流动性的国债买入和降准，1个月到1年的中短期流动性投放工具较为欠缺。此次央行在现有工具基础上推出买断式逆回购，预计将覆盖3个月、6个月等期限，增强1年以内的流动性跨期调节能力，进一步提升流动性管理的精细化水平。

公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

专家表示，机构根据自身情况可选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，机构的中标利率就是自己的投标利率。这既能减少机构在利率招标时的“搭便车”行为，更真实地反映机构对资金的需求程度，也由于没有增加新的货币政策工具中标利率，而凸显该工具仅作为流动性投放工具的定位。

关于买断式逆回购与质押式逆回购，中信证券首席经济学家明明表示，两者的核心区别在于抵质押品的所有权与支配权。央行开展买断式逆回购后获得的标的，可再通过现券卖断方式卖出或通过证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)方式换出(限于国债、央行票据等高等级流动性资产)，多项工具相互配合可以扩大操作空间，有利于更好地传达货币政策信号。

提供良好货币金融环境

Wind数据显示，11月、12月各有1.45万亿元MLF到期，叠加政府债券发行、年末现金投放等因素的影响，届时银行体系流动性可能面临较大补缺压力。专家表示，央行在此时推出买断式逆回购操作，有利于更好对冲四季度MLF集中到期，保持年末流动性合理充裕，为经济稳定增长提供良好的货币金融环境。

东方金诚首席宏观分析师王青进一步分析，这或意味着11月、12月央行将不再大额续做到期MLF，MLF的政策利率色彩将进一步淡化。考虑到央行已恢复公开市场国债买卖操作，后期MLF调节中期流动性的作用也会进一步淡化，MLF余额或将逐步减少。

此外，央行启用公开市场买断式逆回购操作工具，有望带动全市场买断式回购业务发展。专家表示，我国货币市场的主流模式是质押式回购，交易中债券押品被冻结在资金融入方账户，无法继续在二级市场流通，出现违约等极端情形时不利于保障资金融出方权益。央行推出买断式逆回购，既是对自身操作工具的丰富，也可对市场发展买断式回购业务起到示范作用，缓解质押品冻结给金融机构造成的流动性监管指标压力，持续提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。

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